Ausblick Deutschland

Höheres Wachstum und Löhne, Sparer weiter vorsichtig

Erscheinungstermin: März 2015

Herausgeber: Deutsche Bank AG (DB Research)

Die Europäische Zentralbank wird die verbesserten Konjunkturaussichten attestieren, aber die Erholung ist noch lange nicht nachhaltig. Die Verbesserung der marktbasierten Inflationserwartungen befindet sich noch in ihren Anfängen.

DB Research erwartet nicht, dass der Einlagenzinssatz weiter abgesenkt wird. Diese Frage ist zuletzt angesichts der deutlich negativen Zentralbankzinsen in einigen europäischen Ländern aufgekommen. Allerdings waren dies Reaktionen auf die Politik der EZB und implizieren damit keine Gegenreaktion der EZB. Überdies könnte ein weiterer Rückgang der Einlagenzinsen den Erfolg der TLTROs und des QE gefährden. Ohnehin ist es viel zu früh, über eine weitere Lockerung der EZB-Politik zu spekulieren. In der Basisprognose erwartet DB Research keine weitere Lockerung. Sollte sie dennoch notwendig werden, so dürfte sie nicht über zunehmend negative Notenbankzinsen erfolgen.